Thị Trường Trái Phiếu Phi Tài Chính 2025: Ổn Định Dưới Áp Lực

1. Tổng Quan Thị Trường Trái Phiếu Phi Tài Chính Năm 2025

Năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam đang trải qua giai đoạn ổn định trong bối cảnh nhiều biến động và áp lực tái cấu trúc nợ. Theo Công ty cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating), tổng giá trị trái phiếu đáo hạn năm 2025 ước đạt 151 nghìn tỷ đồng, tăng 9% so với năm 2024.

Dù tín dụng ngân hàng đã được khơi thông từ năm 2024, các doanh nghiệp vẫn e dè với trái phiếu. Dư nợ ngân hàng của 30 doanh nghiệp niêm yết tăng tới 34%, trong khi phát hành trái phiếu giảm 18%. Xu hướng này có thể tiếp diễn trong năm 2025, khiến phân khúc này không còn là đầu tàu như trước.

2. Tái Cơ Cấu Nợ: Bài Toán Dài Hạn

Tái cơ cấu nợ không chỉ là giải pháp tạm thời mà trở thành trụ cột giữ ổn định thị trường. Tín hiệu tích cực là thanh khoản được cải thiện, với giá trị mua lại và thanh toán trước hạn tăng 97% trong 4 tháng đầu năm. Khoảng 73% trong tổng số 13.200 tỷ đồng phát hành đầu năm dùng để tái cơ cấu nợ – mức kỷ lục phản ánh chiến lược giữ ổn định trước tăng trưởng.

3. Các Ngành Nổi Bật Trong Thị Trường Trái Phiếu Năm 2025

3.1 Bất Động Sản Nhà Ở

Bất động sản nhà ở – nơi nhu cầu mua nhà đang phục hồi mạnh, đặc biệt tại các đô thị lớn. Khi các vướng mắc pháp lý được tháo gỡ và chính sách tín dụng nới lỏng, các chủ đầu tư có cơ hội đẩy mạnh phát hành trái phiếu. Dự báo giá trị phát hành trong ngành này năm 2025 có thể đạt mức tăng trưởng tương đương 13% của năm trước.

3.2 Ngành Ô Tô

Ngành ô tô, với cú hích từ chính sách miễn thuế linh kiện nhập khẩu có hiệu lực từ tháng 2/2025. Điều này giúp các doanh nghiệp như VinFast, Tasco giảm chi phí, mở rộng năng lực sản xuất và tăng huy động vốn qua trái phiếu. VIS Rating dự báo mức tăng trưởng phát hành khoảng 33% so với năm 2024.

3.3 Ngành Điện

Ngành điện, đặc biệt là năng lượng tái tạo, đang được tiếp sức từ cơ chế giá bán mới. Khi các dự án chuyển tiếp đạt thỏa thuận với EVN và đi vào vận hành thương mại, dòng tiền sẽ cải thiện rõ rệt, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng cường huy động vốn trái phiếu, nhất là từ nửa cuối năm 2025.

4. Thách Thức Đối Với Doanh Nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính năm 2025 sẽ không bùng nổ, cũng không suy thoái, mà là giai đoạn sàng lọc tự nhiên. Doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, chiến lược rõ ràng sẽ trụ vững. Ngược lại, những đơn vị sử dụng đòn bẩy cao, thiếu kế hoạch trả nợ dài hạn sẽ gặp khó khăn.

5. Kết Luận

Năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam đang trong giai đoạn ổn định nhưng đối mặt với nhiều thách thức. Tái cơ cấu nợ trở thành chiến lược trọng tâm để duy trì thanh khoản và ổn định thị trường. Các ngành như bất động sản nhà ở, ô tô và điện nổi bật với tiềm năng phát triển, trong khi các doanh nghiệp cần chú trọng vào nền tảng tài chính vững chắc và chiến lược dài hạn để vượt qua giai đoạn sàng lọc tự nhiên này.