Giải Mã Vụ "Nâng Vốn Khống" Kinh Điển: FLC Faros (ROS) Đã Tạo Ra 4,300 Tỷ Đồng Từ 1.5 Tỷ Như Thế Nào?

HCM Lâm Vũ ACC

9 thg 1, 2026

Nếu bạn có theo dõi thị trường chứng khoán Việt Nam, chắc hẳn cái tên FLC Faros (mã ROS) và Trịnh Văn Quyết không còn xa lạ. Đây là một trong những vụ bê bối thao túng thị trường chứng khoán gây chấn động nhất1. Nhưng, để có thể "múa" trên sàn chứng khoán, một tiền đề quan trọng đã được thực hiện từ trước: hành vi gian lận báo cáo tài chính tinh vi để biến một công ty gần như không có gì trở thành một "gã khổng lồ" về vốn.

Chúng ta hãy cùng bóc tách cách FLC Faros được "thổi phồng" vốn điều lệ từ 1.5 tỷ đồng lên 4,300 tỷ đồng, một con số không tưởng.

1. Màn Tăng Vốn "Thần Tốc"

Câu chuyện bắt đầu vào tháng 8/2012, khi một công ty tên là Green Belt với vốn điều lệ vỏn vẹn 1.5 tỷ đồng được mua lại và đổi tên thành FLC Faros.

Trong những năm đầu, công ty này gần như không hoạt động. Nhưng rồi, phép màu bắt đầu:

Năm 2014: Vốn tăng vọt từ 1.5 tỷ lên 225 tỷ đồng.

Năm 2015: Vốn tiếp tục tăng phi mã lên 3,037.5 tỷ đồng.

Năm 2016: Vốn được chốt hạ ở mức 4,300 tỷ đồng.

Chỉ trong 3 năm, vốn điều lệ tăng gấp 2,800 lần. Một tốc độ tăng trưởng "thần tốc" mà bất kỳ ai nhìn vào cũng phải đặt dấu hỏi8.

2. Kỹ Thuật "Nâng Khống": Tiền Chỉ Đi Một Vòng Rồi Ra

Vậy làm thế nào để tạo ra hàng nghìn tỷ đồng vốn góp mà không cần tiền thật? Câu trả lời nằm ở một "vòng quay" tiền ảo tinh vi.

Quy trình được thực hiện như sau:

Nhờ người đứng tên: Trịnh Văn Quyết nhờ người thân quen đứng tên làm cổ đông góp vốn.

Ký khống chứng từ: Những "cổ đông" này ký khống sẵn các ủy nhiệm chi, giấy nộp tiền, và giấy rút tiền. Quan trọng là: không có tiền thật được giao nhận.

Vòng quay tiền: Một lượng tiền "mồi" rất nhỏ được sử dụng để nộp vào tài khoản công ty, sau đó ngay lập tức được rút ra, rồi lại nộp vào....

Hợp thức hóa tiền rút ra: Để che giấu việc tiền vừa vào đã ra, các hợp đồng "ủy thác đầu tư" khống được lập ra. Về cơ bản, công ty "giả vờ" đưa tiền cho chính người thân quen của mình đi đầu tư vào các thương vụ không có thật.

Kết quả? Trên sổ sách, vốn chủ sở hữu tăng vọt, nhưng tiền thật không hề ở lại công ty. Thay vào đó là các "khoản đầu tư" và "phải thu" ảo.

3. Những Dấu Hiệu Bất Thường (Red Flags) Trên Báo Cáo Tài Chính

Nếu chỉ nhìn vào con số vốn điều lệ, Faros là một gã khổng lồ. Nhưng nếu "đọc" kỹ Báo cáo tài chính (BCTC), các dấu hiệu bất thường lộ rõ:

Cơ Cấu Tài Sản Kỳ Lạ:

Tại ngày 31/12/2014, có tới 96% tài sản của Faros nằm ở mục "đầu tư dài hạn khác"14. Cụ thể, đó là 750 tỷ đồng "ủy thác đầu tư" cho 2 cá nhân151515. Thật vô lý khi một doanh nghiệp đem gần như toàn bộ tài sản của mình đưa cho cá nhân đi đầu tư16. Những hợp đồng này rất dễ bị ngụy tạo17.

Vòng Lặp Khép Kín:

BCTC bán niên 2016 cho thấy, những cá nhân được Faros "ủy thác đầu tư" (cho vay tiền) cũng chính là những cổ đông đã "góp vốn" (nộp tiền vào)18. Nói cách khác, họ nộp tiền vào công ty để tăng vốn, rồi ngay lập tức nhận lại chính số tiền đó dưới danh nghĩa "nhận ủy thác đầu tư"19. Tiền chỉ đi một vòng tròn.

Báo Cáo Lưu Chuyển Tiền Tệ "Biết Nói":

Faros là công ty xây dựng, nhưng dòng tiền (lưu chuyển tiền tệ) lại không đến từ hoạt động xây dựng. Thay vào đó:

Dòng tiền từ hoạt động tài chính (CFF): Dương RẤT LỚN (tiền thu từ phát hành cổ phiếu/tăng vốn).
Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI): Âm RẤT LỚN (tiền chi ra cho "đầu tư" - chính là các hợp đồng ủy thác ảo).

Năm 2015, công ty thu vào 2,800 tỷ từ tăng vốn và chi ra gần 2,400 tỷ để "cho đầu tư". Tiền chỉ chảy từ túi "tài chính" sang túi "đầu tư" mà không tạo ra giá trị thật.

4. Phát Hiện Chấn Động Của Kiểm Toán

Các đơn vị kiểm toán đã sớm đưa ra lời "lưu ý".

Năm 2014: Kiểm toán lưu ý người đọc về việc công ty có các giao dịch "ủy thác đầu tư" bằng tiền mặt với giá trị rất lớn, không qua ngân hàng. Đây là rủi ro cực lớn cho thấy các hợp đồng này có thể không có thật.

Bán niên 2016: Đây là phát hiện "chí mạng" từ công ty kiểm toán ASC. Họ chỉ ra rằng trong đợt tăng vốn 462.5 tỷ đồng, đã có "mỗi lệnh chuyển tiền đến có một lệnh chuyển tiền đi liên tục 18 lần" và tất cả diễn ra "trong cùng ngày 8/1/2016".

Phát hiện này phơi bày toàn bộ thủ thuật. Thực tế, chỉ cần khoảng 25 tỷ đồng "tiền mồi" chạy 18 vòng là đã có thể tạo ra 462.5 tỷ vốn góp ảo trên giấy tờ.

Và dấu hiệu đỏ chót cuối cùng? Ngay sau báo cáo bất lợi này, FLC Faros đã đổi đơn vị kiểm toán.

Kết Luận

Vụ FLC Faros là một bài học kinh điển về gian lận báo cáo tài chính. 4,300 tỷ đồng vốn điều lệ không phải là "tiền tươi thóc thật"29, mà là một con số được "vẽ" ra từ các bút toán và hợp đồng khống. Mục đích cuối cùng của việc nâng vốn ảo này là để đủ điều kiện niêm yết cổ phiếu ROS lên sàn chứng khoán, từ đó thực hiện các hành vi thao túng giá cổ phiếu và lừa đảo chiếm đoạt tài sản.