Những thay đổi trong quản lý phát hành trái phiếu – cổ phiếu riêng lẻ Nghị định 306/2025/NĐ-CP

HCM HẠNH ACC

10 thg 1, 2026

Trong bối cảnh thị trường vốn, đặc biệt là kênh phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, đang phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn trầm lắng, việc tăng cường giám sát và minh bạch hóa hoạt động huy động vốn trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết. Nhằm hạn chế các hành vi vi phạm, bảo vệ nhà đầu tư và làm lành mạnh thị trường, Chính phủ đã ban hành Nghị định 306/2025/NĐ-CP, sửa đổi và bổ sung các quy định xử phạt theo Nghị định 156/2020/NĐ-CP và 158/2020/NĐ-CP.

Nghị định mới này được đánh giá là bước đi mạnh mẽ trong việc ngăn chặn các hành vi lợi dụng phát hành riêng lẻ để huy động vốn sai mục đích, thiếu minh bạch — vốn là nguyên nhân của nhiều rủi ro trên thị trường thời gian qua.

1. Tăng mạnh mức xử phạt đối với vi phạm phát hành riêng lẻ

Nghị định 306/2025/NĐ-CP bổ sung hàng loạt hành vi vi phạm và nâng mức xử phạt lên cao hơn so với trước. Các hành vi bị xử lý nghiêm gồm:

Phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu riêng lẻ khi chưa đủ điều kiện, chưa đăng ký hoặc không đảm bảo đúng đối tượng nhà đầu tư.
Sử dụng vốn sai mục đích, không đúng phương án chào bán đã công bố.
Lập hồ sơ giả mạo, cung cấp thông tin không chính xác, gây sai lệch bản chất đợt phát hành.
Không công bố thông tin hoặc công bố không đầy đủ, quảng cáo phát hành công khai trái phép.
Chuyển nhượng trái phiếu trong thời hạn bị hạn chế, mua lại hoặc hoán đổi trái phiếu trước hạn khi chưa được chấp thuận.
Với các hành vi nghiêm trọng như giả mạo hồ sơ, mức phạt có thể lên đến 1 – 1,5 tỷ đồng, cho thấy cơ quan quản lý đã cứng rắn hơn rất nhiều so với quy định trước đây.

2. Mở rộng đối tượng và phạm vi điều chỉnh

Nghị định mới không chỉ áp dụng với công ty đại chúng mà còn mở rộng sang:

Công ty chứng khoán
Công ty quản lý quỹ
Doanh nghiệp chưa đại chúng phát hành trái phiếu riêng lẻ

Như vậy, mọi tổ chức tham gia huy động vốn qua kênh phát hành riêng lẻ đều phải tuân thủ quy định mới, đảm bảo minh bạch và chuẩn mực hơn.

3. Tác động đến doanh nghiệp và thị trường vốn

Việc tăng mạnh chế tài dự kiến tạo ra nhiều thay đổi quan trọng:

Tăng mức độ minh bạch, hạn chế tình trạng phát hành “chui”, hồ sơ không trung thực.
Bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn, đặc biệt là trong giai đoạn nhiều rủi ro từ trái phiếu doanh nghiệp từng gây ảnh hưởng tâm lý thị trường.
Tái lập niềm tin vào thị trường vốn — tại thời điểm dòng vốn đang có xu hướng quay trở lại kênh trái phiếu doanh nghiệp.
Đối với doanh nghiệp, nghị định buộc họ chuẩn chỉnh hơn trong hồ sơ, điều kiện phát hành và quản lý dòng vốn sau phát hành.
Nghị định chính thức có hiệu lực từ ngày 9/1/2026, tạo thời gian để doanh nghiệp rà soát lại quy trình trước khi thực hiện các kế hoạch huy động vốn.

Kết luận

Nghị định 306/2025/NĐ-CP đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc siết chặt hoạt động phát hành cổ phiếu và trái phiếu riêng lẻ, nhằm xây dựng thị trường vốn minh bạch, lành mạnh và bền vững hơn. Với mức xử phạt tăng mạnh và phạm vi điều chỉnh rộng, các doanh nghiệp cần nghiêm túc rà soát lại toàn bộ quy trình phát hành, đảm bảo tuân thủ đầy đủ các quy định mới.

Trong bối cảnh thị trường vốn ngày càng phát triển, tuân thủ pháp luật không chỉ giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro pháp lý mà còn góp phần nâng cao uy tín, thu hút nhà đầu tư và củng cố sự phát triển ổn định của thị trường tài chính Việt Nam.